롤러코스터를 타고 있는 MLCC, 앞으로는?

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아래 글은 유튜브를 통해서도 확인하실 수 있습니다.

지난 10월에 ‘MLCC’ (적층세라믹콘덴서)에 대한 글 및 유튜브 영상을 띄운 뒤, 댓글 및 이메일 문의가 상당히 많이 들어왔었음. 이러한 feedback으로 인해 이쪽 Business에 대한 관심들이 상당하신 것을 알게 되었다.

이에 MLCC 현 상황 및 앞으로의 전망을 언급해 보고자 한다.

먼저 국내 대표 MLCC 공급사인 삼성전기의 주가 흐름을 보자.

최고점은 166,000원, 이 때가 작년 7~8월인데 MLCC Shortage가 정점을 이루던 시기였음. 약 8월에 고점 찍고 내려와서 9월에 다시 한번 고점을 터치함. 그 이후 지금까지 계속 우하향 중.

그렇다면 9월 이후에 증권가에서 Release됐던 리포트를 볼까.

 

……. 실제로 주가는 9월부터 주욱 내리막이었는데 이 시점 이후에 발간된 리포트 제목을 보면 ‘공급 부족’, ‘증설 효과’, ‘2019년 실적은 더 좋다’ 라고 칭찬 일색임.

그런데 사실 18년 4Q부터 MLCC 전방 사업 중 하나인 스마트폰 성장세가 급격히 꺾이기 시작함.

일단, 그룹사이자 최대 수요처인 삼성전자 (SEC)의 스마트폰 판매가 매우 부진했음. 이는 계속 필자가 언급했던 부분임. (2018년 총 판매대수를 겨우겨우 3억대로 맞춤)

당연히 스마트폰이 안 팔리고 재고가 쌓이게 되면 MLCC 출하는 감소할 수 밖에 없고 계획된 매출을 맞추려면 ‘Price’를 낮출 수 밖에 없음.

이는 삼성전기, 야교 (Yageo), Murata 등 MLCC Big 3 모두에게 해당되는 내용임.

그렇다면 대만의 야교와 일본의 무라타 주가를 볼까?

먼저 무라타의 1년 주가 그래프임 (CNBC.com 인용)

삼성전기와 딱 일치하진 않지만 아래로 내려 박고 있는게 엇비슷한 흐름임.

(* 무라타는 참고로 Sony의 2차전지 – 배터리 사업을 2017년에 인수한 바 있음)

대만의 야교 주가 흐름도 보자.

야교의 주가 흐름이 좀 더 선명하고 분명하고 이해하기 쉽다. 왜냐면,

A) 야교의 주가는 이미 6~7월에 고점을 찍고 지속 우하향 중

(삼성전기보다 1~2개월 정도 주가 흐름이 선행하지 않나 추측이 됨)

B) 삼성전기, 무라타보다 MLCC 매출 비중이 훨씬 큼. 따라서 MLCC 출하량 및 단가 Fluctuation에 훨씬 민감하게 반응할 수 밖에 없음

하기 각 회사의 매출 및 MLCC의 매출 비중을 보면 왜 그런지 또렷하게 알 수 있음 (대신증권 리서치 센터 자료 인용)

야교의 MLCC 매출 비중은 60%가 넘음. 절대 의존하고 있다는 것을 알수 있음.

9~12월 초까지 칭찬 일색이던 증권가 리포트.. 12월 초까지 어느 증권사에서는 삼성전기의 2018년 영업이익을 1.6조까지도 볼 수 있다는 전망도 있었음..

(누구라도 얘긴 안하겠음)

그런데 12월 중순부터 조심해야 한다는 리포트들이 나오기 시작한다.

‘불확실성 증가’, ‘재고조정 불가피’, ‘미중 무역분쟁 지속’ 등 우리가 흔히 아는 단어들로 도배가 됨.

이에 12월 초만 하더라도 삼성전기의 주가는 11~12만원 대였지만 지금은 9만원 초까지 밀린 상태임.

개인적으로는 삼성전기 주가의 저점이 다가오고 있지 않나 보고 있음.

(현재, 삼성전기의 추정 PER가 10배 정도거든. 이익도 1조 정도를 찍어주고 있고..지금 시장에서 피 흘리면서 저평가 받고 있는 IT 주식들, 꽤 많다. IT 주식이라고 모조리 Sell 할게 아니라 우량주들을 선택적으로 choice 해야 할 시기라고 생각함)

물론 글로벌 스마트폰 출하량이 이제 증가할 기미가 별로 안 보이고 있고 삼성전기 텐진 공장이 증설에 들어갔기 때문에 향후 공급이 늘어날 거라는 점, 향후 노다지인 전장용이나 전기차 시장이 생각만큼 빠르게 성장하지 못하고 있다는 게 아쉬운 점이긴 함.

참고로 글로벌 MLCC 시장 점유율은 아래와 같음. (유진투자증권 인용)

난 개인적으로 증권사 애널리스트를 그리 믿지 않는다. 큰 흐름을 볼 수 있을지언정, 해당 industry를 한 두 다리 건너서 접할 수 밖에 없기 때문에.

예를 들어, 삼성전기 / 무라타 / 야교의 Field에서 뛰고 있는 영업사원이었다면 작년 10월 이전 (적어도 6~7월 정도?)에 MLCC 시장이 Peak 찍고 내려올 것이었음을 이미 알았을 것이다.

내가 LG화학 2차전지 현장에서 영업 뛸 때도 그랬으니깐.

내가 영업사원 출신이라서가 아니다. 시장 동향 및 흐름은 누구보다도 ‘고객 최전방에 있는’ 영업사원들이 제일 먼저 빨리 Catch할 수 밖에 없다. 

MLCC 말고 다른 저평가된 IT 주식들을 좀 더 찾아봐야겠다.

오늘은 여기까지.

Brandon

 

추신 → 이집트, 방글라데시에서 접속해주시어 정말 감사합니다^^

Post Author: Brandon Kim

MONEY

12 thoughts on “롤러코스터를 타고 있는 MLCC, 앞으로는?

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